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易方達基(ji)金林(lin)偉斌︰ETF行業十五(wu)年

 

字體大小︰大  小  來(lai)源︰[]    日期︰2020-04-02  

 
 
 

今(jin)年是我國境(jing)內ETF行業發展的(de)第十五(wu)個年頭。20041230日,上交(jiao)所首只(zhi)ETF——上xian)span lang="EN-US">50ETF正式成立。一年多之(zhi)後(hou),深交(jiao)所首只(zhi)ETF——深證100ETF2006324日正式成立。

 

ETF被(bei)譽(yu)為20世紀90年代最偉大的(de)金融產品創新。過去20年,美國ETF市場的(de)資產規模(mo)增長了(liao)98倍︰從(cong)1999年末的(de)340億美元增長至2018年末的(de)3.37萬億美元,佔(zhan)公募基(ji)金規模(mo)的(de)比重從(cong)1999年末的(de)0.5%增長至2018年末的(de)16%。最近(jin)五(wu)年ETF合計淨流入資金1.54萬億美元,而(er)同期共同基(ji)金則淨流出資金4902億美元,資金流向更能體現(xian)出ETF的(de)強勁發展態勢。

 

我國ETF市場起步于2004年,相比美國市場晚10年左(zuo)右。但(dan)經過15年的(de)快速發展,截至20191031日,我國股票型ETF規模(mo)達5010億元,復合年化增速35.6%,規模(mo)佔(zhan)股票型基(ji)金的(de)18.8%,佔(zhan)全(quan)部公募基(ji)金的(de)3.6%。尤其是過去5年,ETF規模(mo)比2014年底(di)增加了(liao)1.5倍,這一點跟美國過去5年的(de)情況很類似。結合過去5年的(de)發展情況,我們認為ETF行業出現(xian)了(liao)以下lu)ji)個趨(qu)勢︰

 

(1)  行業日趨(qu)成熟,市場競(jing)爭更加充分(fen)、激烈。

 

指數基(ji)金管理人(ren)數量逐年增加。近(jin)年來(lai),銀行系背景、外資shi)塵啊?僥急塵暗仍嚼lai)越多的(de)基(ji)金管理人(ren)開始發展指數基(ji)金業務,指數基(ji)金管理人(ren)數量由2014年的(de)58家(jia)增長至81家(jia),增幅近(jin)40%

 

跟蹤相同標(biao)的(de)的(de)指數產品間競(jing)爭加劇(ju)。2014年底(di)全(quan)市場創業板(ban)ETF僅易方達創業板(ban)ETF一只(zhi),而(er)目前(qian)全(quan)市場的(de)創業板(ban)ETF合計已達11只(zhi);中證500ETF2014年的(de)5只(zhi)增長至目前(qian)的(de)13只(zhi);最近(jin)滬深300ETF也在大量發行,將近(jin)15只(zhi)。

 

頭部公司(si)集(ji)中度將進一步提升。頭部公司(si)大多擁有具備先發優勢的(de)產品,在市場競(jing)爭中取得了(liao)優勢地位,前(qian)三大頭部公司(si)指數基(ji)金管理規模(mo)遠大于起步不(bu)久(jiu)的(de)管理人(ren)。

 

(2)  費(fei)率開始下降

 

近(jin)幾(ji)年來(lai),國內指數基(ji)金尤其是ETF的(de)管理費(fei)率呈現(xian)與國際接軌的(de)下降deng)qu)勢。美國市場ETF產品的(de)各項(xiang)費(fei)率逐年下降,Vanguard管理的(de)ETF費(fei)率甚至低于0.10%。國內市場指數產品費(fei)率趨(qu)勢也一樣下降,指數基(ji)金管理費(fei)通(tong)常是0.5%,而(er)目前(qian)管理費(fei)率低于0.5%的(de)指數基(ji)金已達31只(zhi), 18只(zhi)指數基(ji)金管理費(fei)率低至0.15%,在可(ke)預(yu)見的(de)未來(lai)該趨(qu)勢將持續,這也是行業充分(fen)競(jing)爭的(de)表現(xian)。

 

(3)  機構gou) qu)勢明(ming)顯(xian)

 

從(cong)存量看(kan),ETF基(ji)金機構規模(mo)佔(zhan)比由2013年的(de)40%,提升至2018年底(di)的(de)65%。從(cong)增量看(kan),2018年底(di)的(de)ETF規模(mo)相對2013年增加2145億元,其中機構規模(mo)增加1755億,佔(zhan)比超80%ETF已經成為機構投(tou)資shou)咧匾 de)配置和交(jiao)易工具,這個趨(qu)勢也將持續很長一段時(shi)間。

 

(4)  指數化投(tou)資策(ce)略(lue)和指數產品呈現(xian)多元化的(de)趨(qu)勢

 

指數加權(quan)方式由原(yuan)來(lai)單(dan)純的(de)市值加權(quan),發展至等權(quan)、因子加權(quan)、行業中性、優化加權(quan);投(tou)資內涵從(cong)傳統的(de)betaSmart beta、指數增強、因子投(tou)資,ESG投(tou)資;投(tou)資範圍由原(yuan)來(lai)的(de)只(zhi)投(tou)資國內A股擴展至香港、美國、歐fen)蕖?氈鏡齲煌tou)資shi)biao)的(de)也由原(yuan)來(lai)單(dan)純的(de)股票發展至債券、黃金、原(yuan)油等其他商品。這些都(du)為投(tou)資shou)嚀 ├liao)更加豐富多元的(de)投(tou)資工具。

 

(5)  ETF的(de)生態圈初見雛形。

 

ETF做為工具類產品,構建起生態圈,十分(fen)必要。通(tong)過建設生態圈,進而(er)推(tui)動ETF進入規模(mo)、收(shou)益、流動性的(de)良(liang)性循環(huan)。從(cong)目前(qian)情況看(kan),上xian)span lang="EN-US">50ETF和滬深300ETF的(de)生態圈基(ji)本jing)尚汀︰hou)續還gou)嵊兄兄span lang="EN-US">500ETF、中證 800ETF、黃金ETF生態圈等等。

 

站在15周(zhou)年的(de)新起點,我們對未來(lai)充滿了(liao)信心mo) 詿span lang="EN-US">20周(zhou)年的(de)這個時(shi)刻,我們能夠(gou)見證到以ETF為代表的(de)指數基(ji)金與主動基(ji)金並駕齊(qi)驅,共同為資產管理行業、為資shi)臼諧》 埂? 堤寰 ji)發展貢(gong)獻更大的(de)力量。

 

 

易方達基(ji)金 林(lin)偉斌

201912

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